近日，芯片IP巨头Arm即将上市的消息刷屏。

Arm向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，预计9月登陆纳斯达克。届时，Arm有望成为今年全球最大IPO。

Arm是全球第一大芯片半导体知识产权（IP）提供商，2016年被软银集团全资收购。

推动Arm上市，是将Arm卖给英伟达的交易失败后，软银集团的又一次变现尝试。

近一年来愿景基金所投公司估值/市值下降，账面浮亏，回笼资金进展缓慢，给软银集团业绩带来沉重压力。

孙正义迫切需要获得流动资金。

对于软银来说，ARM如同此前的阿里巴巴，上市只是其改善愿景基金投资亏空的一种手段。数据显示，软银管理的愿景基金在上一财年遭受了巨额亏损，达到了创纪录的300亿美元。

据软银最新财报显示，愿景一期基金至今已经投资了896亿美元，其中包括按照公允价值计算的退出和尚持有的累计投资回报总额为1020亿美元。因此，愿景一期基金的累计回报为124亿美元。然而，这些回报并不足以覆盖该基金成立6年来所需支付的总额168亿美元的优先股股息。相比之下，愿景二期基金的投资业绩表现较差。截至目前，该基金已经投资了518亿美元，但投资回报仅为332亿美元，出现了186亿美元的亏损。综合而言，一期和二期愿景基金的合并投资回报为负62亿美元。根据孙正义与二期愿景基金的对赌协议安排，目前孙正义欠软银集团21亿美元，并按照每年3%的利息计息。

为了获得急需的资金，软银开启了阿里巴巴的抛售模式，出售了几乎所有的阿里巴巴股份。另外，为了弥补亏损，软银在ARM提交招股书之前，还进行了一项低调交易：通过161亿美元的价格从愿景基金手中回购了ARM 25%的股权。这不只意味着软银向ARM给出了644亿美元的高估值，还侧面反映了软银在利用自身的短期亏损来帮助愿景基金补亏。同时，也显示出软银大佬孙正义的不甘心，希望借此拉高愿景基金的投资业绩。这样既能给中东的LP们一个交代，又能为后续重拾大开大合的投资风格而积蓄力量。

有市场人士透露，在生态合作伙伴中，除了高通正在和ARM打授权官司之外，苹果、英伟达、Alphabet Inc.、亚马逊、英特尔、三星、超微（AMD）等全球头部的芯片制造商和电商巨头对于此次IPO还是表示支持的，都排着队争做ARM的大股东。据悉，在此次IPO的前一天，认购就已经提前结束，比预期的要早。

软银近期曾表示将长期专注于AI领域的投资。其战略是以愿景基金为核心，与具有高增长潜力的AI初创公司建立松散的合作关系，并与类似ARM和英伟达等AI平台形成集群式的协同效应。然而，实际情况是，这些愿景投资的公司形成了一个零散的群体，缺乏协同合作。

实际上，ARM并非英伟达，即使ARM成功上市，其业务增长速度、幅度和市盈率究竟能否扛得住孙正义的“愿景支出”，恐怕仍有待观察。